2008年對于油脂市場而言是不平凡的一年，三大油脂期貨相互作用，幾乎同漲同跌，走出了大開大合的行情。一般認為，國內食用油暴漲行華安期貨情是在南方冰凍災害中開始，暴跌是在全球金融危機的寒冬中度過，底部區(qū)間振蕩又在政策的暖風中醞釀。
2009年市場因素分析
一、國際因素
1.國際投機基金推波助瀾，投資需謹慎觀望
投機基金在CBOT豆油市場興風作浪，特別是凈多頭持倉變化已成為市場變化的風向標，特別要注意基金持倉結構和調整動向，因為這就是主力資金的運做動向。自2006年以來，基金的在豆油期貨與期權基金凈多持倉中一直保持凈多頭，直到2008月8月12日，首次轉為凈空頭，凈空持倉為6612手。多單所占總持倉比例一度下降至2.7%，但進入12月后有回升跡象，截止到2009年1月13日，多單所占總持倉比例回升至6.4%。市場看空氣氛有所緩和。但持倉依然處于凈空狀態(tài)。結合長期持倉量變化可以看出，本次豆油價格的暴跌與基金持續(xù)了結其多頭部位有關。而從基金持倉數(shù)據(jù)看，基金單向頭寸占總持倉中比重處于10%以下?；饘笫衅鋺B(tài)度是觀望等待。
2.原油持續(xù)下跌，油脂能源屬性下降，進口成本銳減
隨著全球經濟危機的不斷加深，國際原油價格大幅下挫。國際油價持續(xù)低位徘徊導致生物燃料的需求替代效應下降，據(jù)測算只有當原油價格在在60美元/桶附近，生物燃料才會有利可圖。這一因素將使得08/09 年度食用植物油在生物柴油領域的使用量大幅下降，因此影響國內油脂價格處于低位運行。
另外，國際油價暴跌也使得油脂油料的進口成本下降。據(jù)統(tǒng)計，北美港口、南美港口到我國港口的運費報價最高曾達到158美元/噸和172美元/噸，同比上漲49%和48%。海運費一度成為影響我國進口油脂油料成本的主要因素。海運費用全年回落幅度為150美元/噸左右，因海運費用下跌而帶來的進口成本下降約占16.2%。因此，原油價格的漲跌對植物油市場的影響，不僅體現(xiàn)在生物柴油的需求前景上，也體現(xiàn)在直接運輸成本上。但目前原油價格持續(xù)走低已使得油脂能源屬性下降，進口成本降低，原油對油脂價格影響力下降。
3.美元持續(xù)高企，打壓油脂價格
2008年下半年，美元指數(shù)觸底反彈上漲，是商品期價由牛轉熊的重要推動因素之一。但是，由于目前美國經濟面不佳，存在巨額貿易赤字，因此美元走勢不甚明朗。一般認為，美元企穩(wěn)需要將美國貿易赤字占GDP的比例降到1.5%以下，但自2006 年以來美國貿易赤字占國民生產總值的比重一直維持在4%左右。美聯(lián)儲為了激活銀行間借貸大量注入流動性，投資者也擔心奧巴馬提出的大規(guī)模經濟振興計劃需要大量美元，可能也造成美元的流動性泛濫，這些因素都對美元走勢產生向下壓力。若美元就此下行，這將對國內油脂反彈起到助推作用。因而后市油脂價格的走勢一定程度上仍然受美元的左右。
二、供需狀況
據(jù)美國農業(yè)部今年1月份最新月度供需報告預計，08/09年度全球植物油產量為1.3349億噸，比上月預測減少38萬噸，但比07/08年度依然增加553萬噸，增幅為4.32%，而消費量比上月預測減少了24萬噸，但比07/08年度增加542萬噸，增幅為4.33%，期末庫存為1067萬噸，比上月預測增加3萬噸，比07/08年度增加92萬噸，是近三年來首度庫存增加。庫存消費比高達8.17%，與06/07年度相當，但仍處于較低水平?？傮w上來看世界植物油供給狀況相對寬松。
同樣依據(jù)上述報告，中國2008年植物油產量為1559萬噸，比上月預測增加5萬噸，比07/08年度增加93萬噸，增幅為6.34%。而消費量較上月沒有變化，較07/08年度增加101萬噸，增幅為4.33%，期末庫存為36萬噸，比上月預測增加5萬噸，比07/08年度增加13萬噸，達到近5年峰值。庫存消費比為1.48%，為近5年來最高值。根據(jù)USDA數(shù)據(jù)統(tǒng)計，07/08年度中國進口大豆為3780萬噸。預計08/09年度我國進口大豆3600萬噸，大部分用于榨油，因此國內豆油產量增長會很快。各類油品根據(jù)凈進口計算，假設進口大豆18.5%的出油率，進口菜籽38.5%的出油率，12月份總計進口食用植物油（含進口大豆、菜籽折油）139萬噸，比去年同期增長15.1%，今年 1-12月份總計進口食用植物油（含進口大豆、菜籽折油）約1546萬噸，比去年同期的1435萬噸增長7.76%。增長幅度遠超出需求增幅。