近期白糖期貨表現(xiàn)搶眼，3月27日出現(xiàn)久違的漲停行情。這種強(qiáng)勢表現(xiàn)在短期無疑提升了多頭士氣，不過，從長期來看，基本面全面改觀并非一朝一夕之事，強(qiáng)勢上攻之后，市場還需要反復(fù)振蕩筑底。
全球食糖供需格局有所變化
經(jīng)歷三年的增產(chǎn)周期后，全球食糖市場供過于求格局將在2014/2015制糖年出現(xiàn)拐點(diǎn)。國際方面，2014/2015制糖年全球產(chǎn)量將減少，過剩量也將相應(yīng)縮減。而近兩個(gè)月來，有關(guān)天氣不利生產(chǎn)的消息逐漸受到市場關(guān)注。同時(shí)，來自消費(fèi)需求端的一個(gè)變化值得關(guān)注，那就是歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇使得市場對未來全球食糖消費(fèi)增長的預(yù)期增強(qiáng)。國內(nèi)方面，最新的廣西糖會下調(diào)了本榨季產(chǎn)量預(yù)期，盡管下調(diào)幅度不大，只有20萬—30萬噸，但這給市場一種積極的暗示。另外，政策方面有關(guān)臨儲300萬噸的措施，對緩解糖廠資金壓力，減輕市場供給壓力也有積極作用。
災(zāi)害性天氣出現(xiàn)的可能性增加
近期，國際原糖結(jié)束回調(diào)拐頭向上的原因，主要是市場擔(dān)憂厄爾尼諾現(xiàn)象或?qū)е聻?zāi)害性天氣出現(xiàn)。據(jù)澳大利亞氣象局發(fā)布的報(bào)告，厄爾尼諾現(xiàn)象可能在今年5月到7月出現(xiàn)，屆時(shí)環(huán)太平洋(601099,股吧)海域海面溫度可能達(dá)到厄爾尼諾現(xiàn)象的臨界值。厄爾尼諾現(xiàn)象將導(dǎo)致東南亞以及澳大利亞發(fā)生干旱、南美出現(xiàn)洪澇災(zāi)害，上述地區(qū)基本為全球甘蔗的主產(chǎn)區(qū)。
白糖期貨相關(guān)交易、交割制度可能適當(dāng)調(diào)整
鄭商所近日在鄭州和南寧分別召開白糖現(xiàn)貨企業(yè)座談會，征求糖企對完善白糖期貨規(guī)則制度的意見、建議。據(jù)了解，糖企人士建議交易所適當(dāng)降低白糖期貨交易保證金比例、放松交割月限倉并改進(jìn)交割制度，使企業(yè)能夠更好地參與套保。市場預(yù)期白糖期貨的相關(guān)交易、交割制度可能適當(dāng)調(diào)整，并且鄭商所或增加白糖期權(quán)和夜盤交易。此預(yù)期如果兌現(xiàn)，那么將對活躍白糖期貨品種、豐富現(xiàn)貨企業(yè)交易策略、增強(qiáng)我國白糖期貨市場的國際影響力起到較大的推動作用。其中，降低交易持倉成本、豐富交易方式等因素或吸引更多新資金入場。
總體來看，盡管目前國內(nèi)市場供給寬裕，但是隨著氣溫上升，夏季消費(fèi)高峰前的備貨將給現(xiàn)貨價(jià)格帶來較大的支撐作用，主產(chǎn)區(qū)廣西南寧現(xiàn)貨價(jià)格近兩周來已經(jīng)出現(xiàn)150元/噸的漲幅。再加上外盤的強(qiáng)勢帶動，以及天氣、政策等其他方面利多因素的影響，鄭州白糖期貨繼續(xù)下跌的空間不大。
從技術(shù)上看，目前鄭糖1409合約價(jià)格處于4600—4900元/噸區(qū)間寬幅振蕩，并且已經(jīng)站在60日均線和長期下跌趨勢壓力線上方，預(yù)計(jì)期價(jià)在此區(qū)域構(gòu)筑中長期底部的可能性較大。
圖為鄭州白糖1409合約周線
（作者單位：格林大華期貨）