劉仲元介紹，與股指期權(quán)和其他期權(quán)交易一致，商品期權(quán)亦分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種，在合約結(jié)算時(shí)，看漲期權(quán)行權(quán)時(shí)，期權(quán)買(mǎi)方按行權(quán)價(jià)格獲得期貨多頭持倉(cāng)，賣(mài)方按同一行權(quán)價(jià)格獲得期貨空頭持倉(cāng)；在看跌期權(quán)行權(quán)時(shí)，期權(quán)買(mǎi)方按行權(quán)價(jià)格獲得期貨空頭持倉(cāng)，賣(mài)方按同一行權(quán)價(jià)格獲得期貨多頭持倉(cāng)。
而根據(jù)期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格與標(biāo)的期貨合約價(jià)格之間的關(guān)系，期權(quán)合約又分為平值期權(quán)、實(shí)值期權(quán)和虛值期權(quán)。具體而言，平值期權(quán)是指行權(quán)價(jià)格等于標(biāo)的期貨合約價(jià)格的期權(quán)合約；而實(shí)值期權(quán)是指看漲期權(quán)（看跌期權(quán)）的行權(quán)價(jià)格低于(高于) 標(biāo)的期貨合約價(jià)格的期權(quán)合約；虛值期權(quán)則是指看漲期權(quán)（看跌期權(quán)）的行權(quán)價(jià)格高于(低于)標(biāo)的期貨合約價(jià)格的期權(quán)合約。
需要注意的是，在豆粕期權(quán)仿真交易中，大商所設(shè)定了一定的持倉(cāng)限額。根據(jù)交易規(guī)定，此番豆粕期權(quán)仿真交易行權(quán)方式為美式，交易單位為一手豆粕合約，最小變動(dòng)價(jià)位為0.5元/噸，執(zhí)行價(jià)格間距為50元/噸。
“行權(quán)方式的美式與歐式之別，是商品期權(quán)與股指期權(quán)最大的不同。”劉仲元介紹，具體而言，商品期權(quán)實(shí)行的是美式行權(quán)，股指期權(quán)實(shí)行的是歐式行權(quán)，而美式行權(quán)時(shí)，在合約期內(nèi)，買(mǎi)進(jìn)方可以隨時(shí)提出行權(quán)，而歐式行權(quán)則只能在合約到期之后才能交割。
（證券時(shí)報(bào)網(wǎng)快訊中心） 證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）12月16日訊 白糖期權(quán)或成首只商品期權(quán)
與大商所的豆粕期權(quán)相比，白糖期權(quán)的面市時(shí)間可能更早。
作為鄭商所試水商品期權(quán)的首只產(chǎn)品，白糖期權(quán)早在今年9月就進(jìn)行了仿真交易。
“白糖期權(quán)仿真交易獲得巨大的成功?！?2月4日在深圳舉辦的“白糖期權(quán)仿真交易回顧暨上市展望論壇”上，鄭州商品交易所副總經(jīng)理郭曉利如此總結(jié)已經(jīng)進(jìn)行3個(gè)月測(cè)試的白糖期權(quán)仿真交易。郭曉利介紹，鄭商所是在進(jìn)行一系列合約規(guī)則論證、技術(shù)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)測(cè)試、市場(chǎng)人員培訓(xùn)的基礎(chǔ)上，在今年9月啟動(dòng)了白糖期權(quán)的仿真交易。
據(jù)郭曉利介紹，此次白糖期權(quán)是全市場(chǎng)、全鏈條、全方位的仿真交易。目的是為了進(jìn)一步檢驗(yàn)規(guī)則，促進(jìn)規(guī)則的形成，驗(yàn)證了包括交易所端、會(huì)員端，期權(quán)交易系統(tǒng)軟件在各個(gè)環(huán)節(jié)的安全性、可靠性，為系統(tǒng)的上線做準(zhǔn)備。數(shù)據(jù)顯示，此次仿真交易共有14000多人參加，到11月29日，仿真交易一共上市了9個(gè)月份，242個(gè)期權(quán)的合約，活躍的賬戶有1944個(gè)，占到總參賽人數(shù)的75%，日均成交450.4萬(wàn)。
根據(jù)鄭商所公布的《白糖期權(quán)仿真交易管理辦法》，白糖期權(quán)仿真交易亦分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種。而期權(quán)買(mǎi)入方為了獲得權(quán)利，需要向賣(mài)方支付一定權(quán)利金，據(jù)劉仲元介紹，權(quán)利金的定價(jià)由買(mǎi)賣(mài)雙方競(jìng)價(jià)完成，但具體價(jià)格波動(dòng)則需參照市場(chǎng)預(yù)期和執(zhí)行價(jià)格之間的間距，具體而言，在市場(chǎng)看跌的情況下，買(mǎi)方買(mǎi)入看漲期權(quán)，那么他所付出的權(quán)利金相對(duì)較小，反之亦然。
與豆粕期權(quán)相似，白糖期權(quán)亦有平倉(cāng)、行權(quán)和放棄三種期權(quán)了結(jié)方式。具體到交易執(zhí)行而言，白糖期權(quán)交易共有限價(jià)、市價(jià)、取消、組合以及交易所規(guī)定的五種指令，期權(quán)仿真交易指令每次最大下單數(shù)量與期貨相同，其中組合指令的最大下單數(shù)量與限價(jià)指令相同，市價(jià)指令、組合指令則不參與集合競(jìng)價(jià)。
在風(fēng)險(xiǎn)把控方面，需要注意的是，期權(quán)仿真交易實(shí)行保證金制度，這一制度規(guī)定了買(mǎi)賣(mài)雙方所付出的交易成本，即賣(mài)方支付權(quán)利金，不交納交易保證金，賣(mài)方收取權(quán)利金，交納交易保證金。具體而言，交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)有兩種，一是權(quán)利金加期貨保證金減去期權(quán)虛值額的一半，二是權(quán)利金加期貨保證金的一半。
根據(jù)規(guī)定，白糖期權(quán)的行權(quán)方式同樣為美式，買(mǎi)方可在到期前的每一交易日閉市（15：00）前提交行權(quán)指令、撤銷(xiāo)行權(quán)指令。此番白糖期權(quán)最小變動(dòng)價(jià)位為0.5元/噸，標(biāo)的合約月份有1、3、5、7、9、11月六種，具體的行權(quán)價(jià)格與豆粕期權(quán)稍有差別，其中行權(quán)價(jià)格在3000元/以下的，行權(quán)價(jià)格間距為50/噸；在3000元/噸以上7000元/噸以下時(shí)，行權(quán)價(jià)格間距為100元/噸；行權(quán)價(jià)格7000元/噸以上時(shí)，行權(quán)價(jià)格間距為200元/噸。
（證券時(shí)報(bào)網(wǎng)快訊中心） 證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）12月16日訊 商品期權(quán)首要關(guān)注：流動(dòng)性
除了行權(quán)方式的不同，劉仲元特別提出，商品期權(quán)應(yīng)當(dāng)注意流動(dòng)性的影響。有別于股指期權(quán)和個(gè)股期權(quán)，商品期權(quán)是附屬在商品期貨之上的，所以它的交易明顯會(huì)受到期貨自身的影響。
以美國(guó)等海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，大部分不同種類(lèi)的商品期權(quán)，它的交易量通常不會(huì)超過(guò)20%，一般的比例多為3%-4%左右，這也就意味著，如果商品期貨成交100萬(wàn)的話，這里面商品期權(quán)成交額可能僅有5萬(wàn)左右。
“商品期權(quán)一般不可能超越期貨本身，這是商品期權(quán)的一大約束之一?！眲⒅僭硎?。關(guān)于近期進(jìn)行仿真交易的幾種期貨商品，劉仲元介紹，因?yàn)槭芴鞖?、自然因素影響比較大，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)(000061)期貨基本面分析、價(jià)格行情判斷各有不同，但無(wú)論是股指期權(quán)亦或商品期權(quán)，其交易方式和盈利技巧原理都是相似的。
因?yàn)槠跈?quán)非線性、結(jié)構(gòu)性的特點(diǎn)，投資者并非僅僅關(guān)注到價(jià)格和指數(shù)的漲跌，在方向之外，波動(dòng)率是投資期權(quán)最大的核心。劉仲元說(shuō)，一般期權(quán)交易都有四種投資策略，分別是投機(jī)、套利、對(duì)沖和多種策略組合。
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